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出品：新浪财经上市公司商议院
作家：珊
近日，杭州贝强壮康科技集团有限公司（下称“杭州贝康”）的控股公司SAINT BELLA INC（以下称“圣贝拉”）向港交所递交招股讲明书，拟主板挂牌上市。
分业务来看，月子中心业务是圣贝拉的中枢业务，2023年月子中心业务的营收为4.68亿元，占比83.5%。从运营方式来看，圣贝拉主要遴荐的是“月子中心+高端旅社”的轻钞票方式，即与高端旅社坚决一至三年的中短期合约，以用作月子中心的客房。
从功绩施展来看，圣贝拉已聚拢蚀本三年，2021年-2023年，公司年内蚀本远离为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元。2023年，公司的全体营收增速及中枢业务（月子中心业务）增速均出现了较大幅度下滑。
极高客单价难改赚钱难事实 中枢业务营收增速大幅下挫、功绩连亏三年
2018-2023年，杭州贝康先后完成了7轮融资，鞭策名单包括腾讯、高榕成本、中国东说念主寿、神骐成本、新鸿基公司、太古地产、Mirae Asset等闻明机构。IPO前，向华通过Primecare BVI及Xiang SPV所有捏股42.4%，为公司控股鞭策；腾讯、高榕成本及宁波唐竹为公司前三大机构鞭策，捏股远离为11.6%、8.3%、6.6%。
（良友源流：公司招股书）
2021年-2023年，圣贝拉的营收远离为2.59亿元、4.72亿元及5.6亿元，2022年及2023年分远离同比增长82.22%、18.75%。从盈利角度看，圣贝拉更是处于频年蚀本之中，2021年-2023年，公司年内蚀本远离为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元。
分业务来看，月子中心业务是圣贝拉的中枢业务，2023年月子中心业务的营收为4.68亿元，占比83.5%；家庭照拂职业的营收为0.45亿元app下载，占比8.1%；女性健康功能性食物的营收为0.47亿元，占比8.4%。
（良友源流：公司招股书）
可是，单从月子中心业务来看，该业务的创收增速亦然出现大幅下滑。2021年-2023年，月子中心业务营收远离为2.33亿元、4.07亿元及4.67亿元，2022年、2023年远离同比增长74.59%、14.78%。
圣贝拉共领有59家高端月子中心，有“圣贝拉”“小贝拉”“Bella Isla”三大月子中心品牌。其中，“圣贝拉”品牌定位超高端，28天套餐价钱16.88万元起步。按入住28天筹算，“Bella Isla”和“小贝拉”的月套餐远离为9.88万元起步、6.8万元起步。
天然圣贝拉主打高端月子中心，可是售价16.88万元起步的“圣贝拉”品牌不管是营收占比变化依然增速施展王人不足6.8万元起步、价钱相对平价的“小贝拉”品牌。2021-2023年，“圣贝拉”的营收远离为1.57亿元、2.03亿元、2.05亿元，在月子中心业务中营收占比呈下落趋势，远离为67.3%、49.9%、43.9%，2022年及2023年营收远离同比增长29.36%、1.06%。“小贝拉”的营收远离为0.44亿元、1.42亿元、1.73亿元，在月子中心业务中营收占比呈增长趋势，远离为19%、34.8%、37%，2022年及2023年营收远离同比增长220.14%、22.24%。
（良友源流：公司招股书）
从运营方式来看，圣贝拉主要遴荐的是“月子中心+高端旅社”的轻钞票方式，即与高端旅社坚决一至三年的中短期合约，以用作月子中心的客房。“圣贝拉”品牌的28天套餐价钱16.88万元起步，具体参照住宿类型（举例表率高端旅社客房或套房）、便利步调及餐饮等订价。
天然收费很贵，但圣贝拉的毛利率水和蔼净利率水平王人并不算高，2021-2023年，圣贝拉的笼统毛利率远离为30.6%、29.9%及37.5%。其中，月子中心业务的毛利率远离为30.6%、28.7%及34.1%；家庭照拂职业的毛利率远离为34.4%、32.9%及34.1%；女性健康功能性食物的毛利率远离为13.7%、43.7%及63.3%。
（良友源流：公司招股书）
营收及中枢业务——月子中心业务营收增速大幅下落，年内蚀本难止等身分影响之下，圣贝拉的业务发展远景和盈利智商并禁绝乐不雅，纵使如斯，公司似乎还关于月子中心业务的发展远景较为乐不雅，但事实确乎如斯吗？
月子中心依然增量市集吗？韩国和中国台湾60%的浸透率可作行业发展远景参考吗？
月子中心的市集规模主要由新增东说念主口数目、行业浸透率、住户耗尽水平、耗尽不雅念挪动等身分共同决定。不少业内东说念主士以为，对标台湾地区60%以上的浸透率，我国内地一线城市，月子中心浸透率较低，有较大的晋腾飞间，但或并非如斯。
第一，再行生儿数目来说，2017年以来，我国大陆出身东说念主口规模快速冒失，出身率也寂静下行，在低水平逗留。虽说二孩生养战术、三孩战术的络续出台，但似乎难改更生东说念主口下滑趋势。2020-2023年，世界更生儿数目远离为1200万东说念主、1062万东说念主、956万东说念主及902万东说念主。
（良友源流：相聚）
有计划到当今育龄妇女生养意愿较低、生养养育素养成本崇高级身分，低生养趋势或给月子中心行业需求端带来压力。
第二，从行业浸透率能否短技能内追逐中国台湾而言，可能性渺不足道。在公司招股书中，在标明行业发展远景时，圣贝拉援用了韩国及中国台湾月子中心浸透率数据以标明中国内地市集增长后劲遍及，骨子上简直如斯吗？
月子中心在台湾被称为“产后照拂之家”，早在1990年代，台湾的月子中心就启动起步，2013年12月中国台湾矜重通过“照拂东说念主员法”部分条规修正草案，将月子中心纳入国法处分，对月子中心告白、职业、照拂东说念主员准入经验等进行立法监管，保证月子中心行业的健康、捏续发展。
（良友源流：公司招股书）
大陆的月子中心定位较狼狈，是职业机构依然医疗机构难说清，枯竭相关法律规章来厘定，再加上准入禀赋低、枯竭完善监管轨制和条例，月子中心乱象丛生，在大家中摄取度较低。因此，在短技能内中国大陆市集月子中心浸透率很难追逐台湾和韩国，仍需较长的技能进行行业表率和耗尽者素养。
翌日若供给端机组成本高企扩店乏力，无法充分闲暇产妇需求；耗尽者素养不到位，无法匡助年青夫人确立科学产后照拂不雅念与奉行机构本身优质专科形象，均可能导致月子中心浸透率增长寂静，则行业扩容将不足预期。
第三，从住户可主宰收入水平来看，跟着东说念主均可主宰收入捏续增长，家长们在产后养护参预也情随事迁。
现时母婴健康产业市齐集，家政月嫂职业的市集规模要高于月子中心，优秀的家政月嫂职业机构业务的专科性、规模性、全面性与月子中心差距并不大，但收费远低于月子中心。比较价钱动辄十几万起步的月子中心，不少一线城市耗尽者持续会弃取教育丰富的月嫂。
笼统以上几个身分，月子中心冒失依旧是个增量市集，但市集增速呈放缓趋势。由于月子中心行业低门槛访佛市集增速放缓等身分，当今在国内市集仍有普遍区域性及小规模的月子中心，竞争较为浓烈。比较较之下，圣贝拉在规模、价钱等方面均不具备高出上风，不扼杀营收增速进一步下落。
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